SpaceX'in halka arz hedefi 1.75 trilyon dolar ama Morningstar'a göre değeri sadece 780 milyar dolar

Elon Musk'ın uzay şirketi SpaceX, tarihin en büyük halka arzlarından birine hazırlanırken, önde gelen yatırım araştırma kuruluşu Morningstar'dan şirketin değerlemesine ilişkin dikkat çekici bir rapor geldi.

Morningstar analistleri, SpaceX'in gerçek değerinin 780 milyar dolar olduğunu açıkladı. Bu rakam, şirketin halka arzda hedeflediği 1,75 trilyon dolarlık değerlemenin yüzde 55 altında. Uzay ve roket fırlatma ile Starlink uydu iletişim işlerini çekirdek faaliyet olarak gören Morningstar, bu alanlarda şirketin "dar hendek" (narrow moat) rekabet avantajına sahip olduğunu belirtti.

İkiye Bölünen Değerleme

Morningstar'ın 780 milyar dolarlık değerlemesi iki ana bölümden oluşuyor:

Çekirdek Uzay ve Starlink İşi (611 milyar dolar): Roket fırlatma ve Starlink uydu internet hizmetleri, AR-GE yatırımları ve ölçek ekonomisi sayesinde önemli maliyet avantajları yaratmış durumda.

Yapay Zeka Bölümü (170 milyar dolar): xAI ve sosyal medya platformlarını içeren yapay zeka işi için geniş bir olasılık yelpazesi bulunuyor. Morningstar, bu bölüm için ekonomik hendek değerlemesinin belirsiz olduğunu ve değer yok etme riski taşıdığını vurguluyor.

IPO Detayları

SpaceX'in halka arz yolculuğu 4 Haziran'da başlayacak roadshow ile resmen başlıyor. Şirketin hisselerinin 12 Haziran'da Nasdaq'ta SPCX tickerı ile işlem görmeye başlaması bekleniyor.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup ve J.P. Morgan gibi dev yatırım bankaları halka arza aracılık ediyor. Şirket, yaklaşık 50 ila 80 milyar dolar arasında fon toplamayı hedefliyor.

SpaceX'in özel piyasalardaki son değerlemesi Forge Global platformunda yaklaşık 1,53 trilyon dolar seviyesinde bulunuyordu. Şirket Nisan ayında gizli başvuru yaptığında 2 trilyon doları aşan bir değerleme konuşulurken, zamanla bu rakam 1,8 trilyon dolara geriledi.

Yatırımcı Uyarısı

Morningstar analisti Nicolas Owens, yatırımcıları halka arzda hisse almamaları konusunda uyardı: "Şirketin önemli ölçüde aşırı değerlendiğini düşünüyoruz. Yatırımcılar, IPO'dan sonra hisseleri daha cazip seviyelerde satın alma fırsatı bulacak."

Owens, düşük serbest dolaşım oranı (yaklaşık yüzde 3) ve güçlü yatırım bankası desteği sayesinde hisselerin kısa vadede yükselebileceğini ancak uzun vadeli yatırımcılar için daha güvenli giriş noktalarının bekleneceğini söyledi.

SpaceX'in 2026 ilk çeyreği sonu itibarıyla yaklaşık 30 milyar dolar borcu ve 16 milyar dolar nakdi bulunuyor. Şirketin borcunun büyük kısmı, son dönemde yapay zeka altyapısına yaptığı yatırımlardan kaynaklanıyor.